▲이해진 네이버 이사회 의장과 젠슨 황 엔비디아 최고경영자가 24일(현지시간) 이재명 대통령이 임석한 가운데 미국 샌프란시스코 더 미드웨이에서 열린 AI 서밋에서 글로벌 AI 팩토리 구축을 위해 지분 투자 유치에 관한 전략적 투자협약을 체결한 뒤 기념촬영을 하고 있다[연합뉴스]

엔비디아가 네이버 주주가 된다. 단순한 재무적 투자(FI)가 아니다. 네이버가 추진하는 글로벌 인공지능(AI) 팩토리 사업에 엔비디아가 그래픽처리장치(GPU) 공급자이자 전략적 주주로 참여하는 구조다. 네이버 입장에서는 대규모 컴퓨팅 인프라 확보의 신뢰도를 높이는 효과가 있고, 엔비디아 입장에서는 한국을 거점으로 한 ‘소버린 AI 인프라 시장’의 장기 수요를 선점하는 의미가 있다.

네이버는 27일 엔비디아를 대상으로 10억 달러 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정했다고 공시했다. 원화 기준 조달액은 약 1조4809억원이다. 신주 발행가는 주당 20만4500원이며, 발행 예정 주식 수는 보통주 724만1564주다. 엔비디아가 취득하는 지분율은 약 4.5%로 알려졌다. 신주는 1년간 의무보유된다.

이번 투자의 표면적인 목적은 AI 팩토리 사업이다. 네이버와 브룩필드, 엔비디아는 한국의 소버린 AI 팩토리 인프라를 확대하기로 했다. 네이버 공식 발표에 따르면 브룩필드는 최대 90억 달러를 조달하는 독점 자본 파트너로 참여하고, 엔비디아는 10억 달러를 투자한다. 네이버는 나머지 금액을 부담해 총 100억 달러 규모 프로젝트를 추진한다.

엔비디아가 네이버에 투자한 이유는 현금 수익률보다 사업 구조에 있다. AI 팩토리는 단순 데이터센터가 아니다. GPU, 네트워크, 전력, 냉각, 클라우드 운영, AI 소프트웨어를 묶어 기업과 공공기관에 컴퓨팅 자원을 제공하는 인프라 사업이다. 엔비디아는 GPU를 한 번 판매하는 데 그치지 않고, 자사 플랫폼이 들어간 AI 공장의 운영 생태계까지 넓힐 수 있다.

네이버는 이 사업에서 데이터센터 부지 확보와 구축·운영을 맡는다. 첫 거점은 세종시 하이퍼스케일 데이터센터 ‘각 세종’이다. 네이버 공식 자료에 따르면 이번 확장 인프라는 55메가와트(MW)에서 200MW로 확대되며, 약 10만개의 엔비디아 GPU 규모로 구축될 예정이다. 장기적으로는 기가와트(GW)급 소버린 AI 인프라로 키우는 로드맵도 제시됐다.

엔비디아가 얻는 것은 대형 고객 하나가 아니다. 네이버가 국내 기업, 산업계, 공공기관, 글로벌 AI 클라우드 고객을 대상으로 컴퓨팅 자원을 제공하면 엔비디아의 GPU와 소프트웨어 플랫폼은 AI 인프라의 표준 장비처럼 자리 잡게 된다. 네이버가 ‘엔비디아 클라우드 파트너로서 하이퍼스케일 인프라 운영 경험을 갖고 있다’는 점도 투자 배경으로 볼 수 있다.

4.5%라는 지분율은 경영권을 흔드는 수준은 아니다. 그러나 네이버 지배구조에서는 작지 않다. 네이버는 뚜렷한 지배주주가 없는 회사다. 작년 말 기준 네이버의 주요 주주는 국민연금 8.93%, 블랙록 6.05%, 이해진 의장 3.77%로 알려져 있다. 5% 이상 보유 주주는 국민연금과 블랙록뿐이었다.

엔비디아가 4.5% 지분을 확보하면 국민연금과 블랙록에는 못 미치지만 이해진 의장 지분율을 넘어서는 전략주주가 된다. 기존 주주 지분이 단순 희석된다고 가정하면 국민연금은 8%대 중반, 블랙록은 5%대 후반, 이해진 의장은 3%대 중반 수준으로 낮아진다. 이 경우 엔비디아는 재무적 기관투자자가 아닌 산업 파트너로서 네이버 주요 주주권에 들어오는 셈이다.

다만 지분 경쟁으로 보기는 어렵다. 국민연금과 블랙록은 각각 연기금과 글로벌 자산운용사 성격의 투자자다. 블랙록도 네이버 지분 확대 당시 단순 투자 목적을 밝혔다. 반면 엔비디아는 네이버의 AI 팩토리 사업에서 GPU와 AI 플랫폼을 공급하는 사업 파트너다. 주주명부에 들어오는 목적이 다르다.

따라서 4.5%의 의미는 경영권보다 ‘잠금 효과’에 가깝다. 엔비디아가 네이버 지분을 보유하면 양사의 이해관계는 단순 공급계약보다 깊어진다. 네이버가 AI 팩토리 사업을 키울수록 엔비디아는 GPU 공급과 소프트웨어 플랫폼 확산에서 이익을 얻고, 네이버는 엔비디아의 전략적 지원을 바탕으로 대규모 컴퓨팅 인프라 사업의 신뢰도를 높일 수 있다.

네이버도 희석 부담을 의식한 것으로 보인다. 네이버는 같은 시기 자기주식 490만1094주를 소각하기로 했다. 7월 24일 종가 기준 약 1조원 규모다. 유상증자로 새 주식이 발행되지만 자사주 소각을 병행해 기존 주주의 희석 부담을 일부 줄이려는 조치로 해석된다.

관건은 AI 팩토리가 실제 매출로 이어지느냐다. 네이버는 GPU 부족 국면에서 대규모 컴퓨팅 인프라를 선제적으로 확보할 수 있게 됐지만, 100억 달러 규모 사업은 전력·부지·고객 확보가 함께 맞물려야 한다. 200MW에서 GW급으로 확장하려면 단순 장비 도입을 넘어 장기 수요처와 수익모델이 필요하다.

엔비디아의 네이버 투자는 한국 포털기업에 대한 단순 베팅이 아니다. GPU 공급망, AI 클라우드, 소버린 AI, 글로벌 데이터센터 운영 역량을 묶은 산업 동맹에 가깝다. 4.5% 지분은 경영권을 장악하기 위한 숫자는 아니지만, 네이버의 AI 인프라 전략이 엔비디아와 같은 방향으로 묶였다는 상징적 신호다.

토요경제 / 위아람 기자 moon@sateconomy.co.kr 

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