▲삼성전자·SK하이닉스·마이크론[연합뉴스]

모건스탠리가 인공지능(AI) 데이터센터 수요에 비해 메모리 공급이 부족한 상황이 2028년까지 심화할 것이라며 최근 미국 메모리 반도체주의 주가 조정을 매수 기회로 평가했다.

조지프 무어 모건스탠리 애널리스트는 20일(현지시간) 투자자 노트를 통해 “메모리 부족 현상이 누그러질 조짐은 전혀 없다”며 “장기적으로는 2027년과 2028년에 공급 부족이 더욱 심해질 것이라는 우려가 어느 때보다 강하다”고 밝혔다.

무어는 이번 메모리 반도체 상승 사이클이 데이터센터 수요에 의해 사실상 전적으로 주도되고 있다는 점에서 과거와 다르다고 분석했다. AI 인프라 투자는 강한 흐름을 이어가고 있지만 PC와 스마트폰, 소비자가전 시장에서는 수요와 재고 관련 지표가 엇갈리고 있다는 설명이다.

그는 “소비자가전과 PC, 스마트폰 시장에서 나타나는 혼재된 신호가 현물가격과 재고 수준에 영향을 미치고 있다”며 “최근 며칠 동안 메모리 반도체주의 주가를 끌어내린 소식도 이 같은 요인과 관련된 것으로 보인다”고 말했다.

다만 데이터센터 수요를 중심으로 한 메모리 수급 상황에는 변화가 없다고 진단했다. 무어는 지난주 데이터센터 구매 담당자들과의 대화를 통해 메모리 공급 부족 강도가 완화되지 않고 있다는 점을 확인했다고 전했다.

모건스탠리는 3분기 메모리 가격이 동일 조건 기준으로 전분기보다 최소 25% 오를 것으로 전망했다. 이는 모건스탠리뿐 아니라 시장의 다른 증권사들이 제시한 기존 추정치도 웃도는 수준이다.

무어는 “AI 수요를 감당할 만큼 메모리 공급이 충분하지 않다”며 “이 같은 흐름이 조만간 바뀔 것으로 보지 않는다”고 강조했다.

메모리 반도체주에 대한 투자자 쏠림과 높은 주가 변동성은 부담 요인으로 지목했다. 데이터센터 중심의 이례적인 사이클 특성상 수요 지표가 엇갈릴 때마다 주가 하락 구간이 반복될 수 있다는 것이다.

그럼에도 최근 약세는 중장기 투자자에게 진입 기회를 제공할 수 있다고 판단했다. 무어는 “메모리 주식에 매수세가 집중돼 있고 이번 사이클의 특성상 조정은 불가피하다”면서도 “이러한 약세를 매수 기회로 보고 있다”고 말했다.

모건스탠리는 반도체 업종 가운데 위험 대비 수익 측면에서 엔비디아와 브로드컴을 최선호 종목으로 유지했다. 다만 메모리 반도체주가 최근 주가 하락으로 밸류에이션 부담을 낮추면서 두 기업과의 투자 매력도 격차를 빠르게 좁히고 있다고 평가했다.

무어는 “가장 가치 있는 기업은 여전히 엔비디아와 브로드컴”이라면서도 “메모리 반도체주는 최근 조정을 거치며 좋은 진입 구간을 제공하고 있다”고 밝혔다.

토요경제 / 위아람 기자 moon@sateconomy.co.kr 

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