▲ 삼성화재 본사 전경 [삼성화재]

삼성화재(대표이사 이문화)가 삼성전자의 대규모 주주환원으로 추가적인 자본 활용 여력을 확보할 가능성이 커졌다. 삼성전자가 3분기 약 30조원의 현금배당을 예고하면서 지분 1.49%를 보유한 삼성화재에는 약 4500억원의 배당금이 유입될 것이란 전망이 나온다. 보험 본업에서 쌓은 자본에 대규모 배당수익까지 더해지면서 향후 주주환원과 해외사업 등 자본 배분 선택지가 넓어지는 구조다.

삼성전자는 지난 21일 이사회를 열고 올해 약 90조~110조원 규모의 주주환원을 실시할 계획이라고 밝혔다. 우선 3분기에 정규배당을 포함해 약 30조원을 현금으로 배당하고, 나머지 재원은 내년 1월 이사회에서 현금배당과 자사주 매입·소각 등을 조합해 결정한다. 3분기 배당의 구체적인 규모와 방식은 10월 말 이사회에서 확정한다.

삼성화재가 직접적인 수혜 대상으로 꼽히는 것은 삼성전자 지분 때문이다. 6월 말 기준 삼성생명과 삼성화재의 삼성전자 보통주 지분율은 각각 8.51%, 1.49%다. 다올투자증권은 삼성전자가 30조원을 현금배당할 경우 삼성화재가 받을 배당금을 약 4500억원으로 추산했다. 삼성전자의 실제 배당 규모가 달라지면 삼성화재의 수취액도 변한다.

4500억원은 삼성화재의 상반기 지배주주지분 순이익 1조3723억원의 약 33%에 해당한다. 단순 비교이기는 하지만 삼성전자 배당이 삼성화재의 자본 운용에 적지 않은 규모라는 의미다. 삼성화재의 상반기 투자손익은 7880억원이었다.

자본여력도 뒷받침된다. 삼성화재의 6월 말 지급여력비율(K-ICS)은 282.8%로 지난해 말보다 19.9%포인트 상승했다. 기본자본 K-ICS 비율도 220.2%까지 높아졌다. 삼성화재는 연말 K-ICS가 배당 등을 반영한 뒤에도 약 270% 수준을 유지할 것으로 예상하고 있다.

삼성화재가 이미 자본 활용 확대 가능성을 언급했다는 점도 주목할 부분이다. 구영민 삼성화재 경영지원실장(CFO)은 지난 13일 실적 발표 과정에서 수익성 제고와 성장동력 확보뿐 아니라 자본구조 최적화를 위한 다양한 자본 활용 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 회사는 중장기 자기자본이익률(ROE) 목표를 11~13%로 유지하고 있다.

삼성전자의 남은 주주환원 방식에 따라 삼성화재에는 또 다른 변수가 생길 수 있다. 삼성생명과 삼성화재가 보유한 삼성전자 보통주 지분을 합치면 이미 금산법상 기준인 10%에 이른다. 삼성전자가 보통주를 매입한 뒤 소각하면 전체 발행주식 수가 감소해 두 금융사의 지분율이 10%를 넘어설 수 있다. 이 경우 일정 지분을 추가 매각해야 할 가능성이 있다. 삼성전자도 나머지 주주환원 방식은 내년 1월 결정하기로 했다.

삼성화재 입장에서는 삼성전자의 주주환원이 배당수익 증가에만 그치지 않는다. 추가 배당이 결정되면 현금 유입이 더 늘고, 자사주 소각이 선택되면 삼성전자 지분 일부를 현금화할 가능성이 생긴다. 높은 지급여력비율을 유지한 상태에서 자본 운용의 선택지가 하나 더 늘어난 셈이다.

관건은 늘어난 자본을 어디에 배치하느냐다. 추가 주주환원에 사용할지, 국내 보험사업의 수익성 강화와 해외 성장사업에 투입할지가 향후 기업가치를 가를 수 있다. 삼성화재에는 삼성전자의 대규모 주주환원이 단순한 계열사 호재를 넘어 자본 효율성을 높일 수 있는 새로운 변수가 되고 있다.

토요경제 / 김정연 기자 kjy@sateconomy.co.kr 

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