▲ [기사를 바탕으로 AI가 생성한 이미지]

이랜드월드의 오는 8월 반기 실적에서 확인해야 할 핵심은 1분기에 높아진 영업이익률이 유지되는지 여부다. 패션과 외식·레저 사업이 성장하고 유통 부문까지 흑자로 돌아서면서 영업이익은 크게 늘었다. 다만 금융비용이 영업이익에 육박하고 부채비율도 180%에 가까워, 본업에서 늘어난 이익이 순이익과 차입금 감소로 연결되는지가 관건이다.

29일 토요경제 기업재무분석실이 이랜드월드의 2026년 1분기 보고서와 2025년 사업보고서를 분석한 결과, 올해 1분기 연결 매출은 1조4248억원으로 전년 동기보다 6.7% 증가했다. 영업이익은 1140억원으로 62.7% 늘었고, 연결 순이익은 395억원으로 흑자 전환했다. 지배기업 소유주지분 순이익도 전년 동기 359억원 손실에서 올해 275억원 이익으로 돌아섰다.

실적 개선의 중심에는 비용 효율화가 있다. 1분기 매출총이익률은 45.6%로 전년 동기 44.9%보다 0.7%포인트 높아졌다. 매출원가율은 55.1%에서 54.4%로 낮아졌다.

판매비와관리비는 5353억원으로 전년 동기 5291억원과 큰 차이가 없었지만, 매출 대비 판관비율은 39.6%에서 37.6%로 약 2%포인트 하락했다. 매출총이익률 개선과 판관비율 하락이 겹치면서 영업이익률은 5.2%에서 8.0%로 높아졌다.

2분기 첫 번째 관전포인트도 영업이익률이다. 1분기 실적 개선이 일시적인 비용 통제 효과인지, 재고 효율화와 정상가격 판매 확대 등 사업구조 개선의 결과인지 확인해야 한다. 매출 증가율이 한 자릿수에 그치더라도 영업이익률 8% 안팎을 유지한다면 이랜드월드의 수익 체력이 한 단계 높아졌다고 볼 수 있다.

사업부문별로는 패션과 미래사업이 외형 성장을 이끌었다. 내부거래 제거 전 기준으로 패션 부문 매출은 9220억원으로 7.2% 증가했고, 외식·호텔·레저 등을 포함한 미래 부문은 2654억원으로 13.9% 늘었다.

특히 유통 부문은 매출이 4502억원으로 4.0% 감소했지만 영업이익은 115억원을 기록하며 흑자로 돌아섰다. 지난해까지 수익성 변동이 컸던 유통 부문이 2분기에도 이익을 유지하는지는 연결 영업이익률을 좌우할 주요 변수다.

두 번째 관전포인트는 금융비용이다. 이랜드월드의 1분기 금융비용은 1038억원으로 영업이익 1140억원과 불과 102억원 차이다. 금융수익 399억원이 일부 부담을 상쇄했지만, 최종 순이익은 영업이익의 34.6%인 395억원으로 줄었다.

다만 영업이익이 크게 증가하면서 영업이익을 금융비용으로 나눈 비율은 전년 동기 0.68배에서 1.09배로 개선됐다. 지난해에는 본업에서 번 이익만으로 금융비용을 충당하기 어려웠지만 올해 1분기에는 처음으로 금융비용을 웃돌았다. 2분기에는 이 격차가 더 벌어지는지 확인해야 한다.

재무구조도 개선 방향은 나타났지만 부담은 여전히 크다. 연결 부채비율은 2024년 말 170.5%에서 2025년 말 180.9%로 높아진 뒤 올해 3월 말 178.9%로 소폭 낮아졌다. 1분기 말 순차입금은 4조3226억원, 순차입금의존도는 40.3%로 집계됐다.

영업활동에서는 1분기 964억원의 현금이 유입됐다. 대규모 설비투자가 마무리되고 영업현금흐름이 개선된 만큼 2분기에는 현금창출력이 실제 차입금 상환으로 이어졌는지가 중요하다. 영업이익이 늘더라도 순차입금이 줄지 않는다면 금융비용 부담 완화에는 시간이 더 필요할 수 있다.

세 번째 관전포인트는 천안물류센터 화재 보험금이다. 이랜드월드는 2025년 11월 발생한 화재와 관련해 재고자산 폐기손실 1931억원, 유형자산 손상차손 638억원, 유무형자산 폐기손실 142억원, 예상비용 충당부채 60억원 등 총 2771억원을 비용으로 반영했다.

이에 따라 2025년 연결 영업이익은 3333억원으로 22.8% 늘었지만, 연결 순손실은 2618억원으로 확대됐다. 기타비용도 2024년 1337억원에서 2025년 3769억원으로 급증했다.

회사는 화재 관련 보험에 가입했지만 지난해 말에는 보험금 수령 여부와 금액을 합리적으로 추정하기 어렵다는 이유로 관련 이익을 인식하지 않았다. 손해사정이 진행돼 보험금 규모가 확정되면 향후 보험금수익이나 보험금수취권이 재무제표에 반영될 수 있다. 반기보고서에서는 보험금 인식 여부와 실제 현금 유입 시점을 함께 봐야 한다.

폴더 사업 매각도 변수다. 이랜드월드는 지난 1월 슈즈 편집숍 폴더를 ABC마트에 자산양수도 방식으로 매각하기로 했다. 매각 금액은 공개하지 않았다. 2분기 재무제표에서는 거래 완료 여부와 처분손익, 확보한 자금이 차입금 상환에 사용됐는지 확인할 필요가 있다.

이랜드월드는 비상장기업이어서 상장사처럼 2분기 잠정실적을 별도로 공시할 의무가 없다. 실적의 구체적인 내용은 오는 8월 제출될 반기보고서를 통해 확인될 전망이다.

결국 이랜드월드의 2분기 실적은 매출 증가율만으로 평가하기 어렵다. 영업이익률 8% 유지, 유통 부문 흑자 지속, 금융비용을 웃도는 영업이익 확대, 화재 보험금과 자산 매각대금의 차입금 상환 여부가 핵심이다. 1분기의 흑자 전환이 일시적 반등인지 재무구조 개선의 출발점인지는 이 네 가지 지표에서 갈릴 것으로 보인다.

토요경제 / 조민규 기자 jo1427955@gmail.com 

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