▲펄어비스 CI

펄어비스가 창사 이후 첫 배당과 자사주 소각·매입을 한꺼번에 담은 주주환원 정책을 내놨다. 단순한 일회성 주가 부양책이라기보다 신작 출시를 앞두고 주주 신뢰를 회복하고 기업가치 제고 의지를 분명히 한 조치로 해석된다.

9일 금융감독원 전자공시시스템과 회사 발표에 따르면 펄어비스는 배당 확대와 자사주 활용 방안을 담은 ‘2026년 기업가치 제고 계획’을 공시했다. 이번 계획은 지난 3월 정기 주주총회에서 밝힌 기업가치 제고 방향을 구체화한 것이다.

가장 눈에 띄는 대목은 첫 배당이다. 펄어비스는 앞으로 연간 100억원과 당기순이익의 10% 가운데 큰 금액을 매년 배당할 계획이다. 시행될 경우 창사 이후 첫 배당이다. 성장주 성격이 강했던 게임사가 현금흐름 일부를 주주와 공유하겠다는 점에서 의미가 작지 않다.

배당 기준을 단순 정액이 아니라 순이익과 연동한 점도 주목된다. 연간 100억원을 최소 기준으로 두되, 이익이 커질 경우 당기순이익의 10%를 배당하는 구조다. 실적 개선이 주주환원 확대로 이어질 수 있는 틀을 만든 셈이다.

자사주 소각도 병행한다. 펄어비스는 보유 자사주 280만3945주 가운데 약 절반인 140만3945주를 오는 12일 소각하기로 했다. 전체 발행주식의 약 2.2% 규모다. 회사 발표에 따르면 지난 8일 종가 기준 환산액은 약 540억원, 장부가액은 약 173억원이다.

자사주 소각은 유통주식 수를 줄여 주당 가치를 높이는 대표적인 주주환원 수단이다. 단순 보유 자사주는 시장에서 언제든 처분 가능성이 남아 있지만, 소각은 주식 수 자체를 줄이는 조치다. 그만큼 주주가치 제고 의지를 보다 직접적으로 보여준다.

여기에 1000억원 규모의 추가 자사주 매입도 추진한다. 펄어비스는 한국투자증권과 자기주식 취득 신탁계약을 체결했다. 계약 기간은 오는 12월 9일까지다. 지난 8일 종가 기준 예상 취득 주식 수는 259만7402주다. 실제 취득 수량은 향후 주가 변동에 따라 달라질 수 있다.

이번 정책의 긍정적 의미는 세 가지다.

첫째, 주주환원 방식이 다양해졌다. 배당은 현금 수익을 제공하고, 자사주 소각은 주당 가치를 높이며, 자사주 매입은 주가 하방을 지지하는 효과가 있다. 펄어비스는 이 세 가지 수단을 동시에 제시했다. 게임업종 특성상 신작 성과에 따라 실적 변동성이 큰 만큼, 복합적인 주주환원 정책은 투자자 불확실성을 낮추는 장치가 될 수 있다.

둘째, 주주환원이 일회성 이벤트가 아니라 제도화되는 출발점이 됐다. 회사가 매년 배당 기준을 제시한 것은 향후 실적과 주주환원을 연결하겠다는 신호다. 이는 그동안 신작 기대감과 주가 변동성에 크게 의존해온 게임주 평가 방식에도 긍정적이다. 투자자 입장에서는 신작 흥행뿐 아니라 배당과 자사주 정책을 함께 고려할 수 있게 된다.

셋째, 신작 출시를 앞둔 시점에서 시장 신뢰를 끌어올리는 효과가 있다. 펄어비스는 라이브 게임의 수익 기반을 강화하고 신작 출시 일정을 확대해 기업가치 제고 계획을 추진하겠다고 밝혔다. 게임사는 신작 출시 전 개발비 부담과 출시 일정 불확실성으로 주가 변동성이 커지기 쉽다. 이런 국면에서 주주환원 정책을 명확히 제시한 것은 회사가 보유 현금과 재무 여력을 바탕으로 시장과 소통하겠다는 의미로 볼 수 있다.

시장 반응도 즉각 나타났다. 기업가치 제고 계획이 공개된 뒤 펄어비스 주가는 애프터마켓에서 강세를 보였다. 이날 오후 5시 20분 기준 주가는 4만4200원으로 정규장 종가보다 14.81% 올랐다. 투자자들이 이번 정책을 단순 발표가 아니라 실질적 주주환원 의지로 받아들인 것으로 풀이된다.

물론 주주환원만으로 기업가치가 완성되는 것은 아니다. 게임사의 본질적 가치는 결국 콘텐츠 경쟁력과 신작 성과에서 나온다. 배당과 자사주 매입·소각은 기업가치의 하방을 지지하는 장치일 뿐, 장기 성장은 라이브 게임의 안정적 매출과 신작 흥행 여부에 달려 있다.

다만 이번 발표는 펄어비스가 과거와 다른 방식으로 시장을 대하기 시작했다는 점에서 의미가 있다. 기존 게임주는 신작 기대감이 커질 때 주가가 오르고, 출시 지연이나 흥행 부진 우려가 생기면 급락하는 흐름을 반복해왔다. 펄어비스가 첫 배당과 자사주 소각, 대규모 매입을 동시에 제시한 것은 이런 변동성을 줄이고 주주와 이익을 공유하는 구조를 만들겠다는 메시지다.

특히 보유 자사주 절반을 실제로 소각하기로 한 점은 주목할 만하다. 자사주 매입만으로는 시장에서 “언젠가 다시 처분될 수 있다”는 의구심이 남을 수 있다. 그러나 소각은 발행주식 수를 줄이는 확정적 조치다. 여기에 추가 매입까지 더해지면서 펄어비스의 주주환원 정책은 형식보다 실행에 무게가 실렸다.

이번 기업가치 제고 계획은 펄어비스에 두 가지 과제를 동시에 던진다. 하나는 주주환원 정책을 꾸준히 이어가는 일이다. 다른 하나는 신작과 라이브 게임 성과로 배당 재원을 키우는 일이다. 주주환원의 지속 가능성은 결국 영업 성과와 현금창출력에 달려 있기 때문이다.

펄어비스의 첫 배당과 자사주 소각·매입은 회사가 성장주에서 주주친화 기업으로 한 단계 이동하려는 신호로 볼 수 있다. 신작 모멘텀이 실적으로 연결되고, 이번 주주환원 정책이 반복 가능한 구조로 자리 잡는다면 기업가치 재평가의 계기가 될 수 있다.

토요경제 / 위아람 기자 moon@sateconomy.co.kr 

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