▲ 24일 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸 현황판에 원/달러 환율

 

한국경제의 하반기 변수 세 가지가 최근 한꺼번에 떠올랐다. AI 반도체 기대, 미국 고용 둔화, 원화 약세다. 겉으로는 다른 뉴스처럼 보이지만 모두 한국경제와 긴밀히 연결돼 있다. 한국 수출은 반도체에 크게 기대고 있다. 반도체 수요는 미국 빅테크의 AI 투자에 좌우된다. 원화는 미국 금리와 달러 흐름에 적잖은 영향을 받는다. 3일 현재 한국경제에 가장 중요한 흐름은 이 세 가지가 동시에 불안해졌다는 점이다.

발단은 메타였다. 로이터는 지난 1일 메타가 남는 인공지능 연산능력을 외부에 파는 클라우드 사업을 준비하고 있다고 보도했다. 매체는 메타가 “남는 AI 컴퓨팅 용량을 팔기 위한 클라우드 사업을 만들고 있다(is building a cloud business to sell excess AI computing capacity)”고 전했다. 시장은 이 대목에 민감하게 반응했다. ‘남는 용량’을 판다는 말은 AI 서버 투자가 이미 과잉 투자 단계에 들어선 거 아니냐는 의심을 키웠다.

이 의심은 곧바로 반도체주 매도로 이어졌다. 로이터는 전날 글로벌 시장 보도에서 메타의 계획이 AI 과잉설비 논란을 키웠고, 반도체주가 약세를 보였다고 전했다. 이 뉴스는 한국엔 특히 아프다. 삼성전자와 SK하이닉스는 AI 서버에 들어가는 메모리 반도체 수요 덕을 가장 크게 덕을 본 기업들이다. AI 투자 기대가 커질 때는 한국 증시와 수출량이 고공행진을 했지만, 반대로 기대가 흔들리면 그 여파는 상상을 추월한다.

문제는 한국 수출 신기록도 이 흐름 위에 서 있다는 점이다. 산업통상자원부는 지난 1일 6월 수출이 전년보다 70.9% 늘어난 1022억5000만달러를 기록했다고 발표했다. 월간 수출  1000억달러 상회는 처음 있는 일이다. 그 가운데 반도체 수출은 448억2000만달러로 199.5% 증가했다. 사상 최대 수출 기록은 분명 성과지만 현재 국제경제를 들여다보면 그 성과에 축포만 올릴 수 없다.

미국 고용 둔화도 한국엔 중요한 변수다. 로이터는 전날 미국의 6월 비농업 일자리가 5만7000개 늘어나는 데 그쳤다고 보도했다. 시장 예상치 11만개를 크게 밑돈 수치다. 로이터는 이를 두고 “미국의 6월 일자리 증가가 급격히 둔화됐다(U.S. job growth slowed sharply in June)”고 전했다. 실업률은 4.2%로 낮아졌지만, 노동시장에 참여하는 사람이 줄어든 영향이 컸다.

미국 고용이 약해지면 한국에는 두 가지 영향이 미친다. 긍정적 효과는 미국 경기가 식으면서 미국 중앙은행의 금리 인상 압력이 줄어든다. 그러면 달러 강세가 약해지고, 원화 방어에도 숨통이 트인다. 반면 고용 약화로 미국 소비가 둔화되면 한국의 자동차, 반도체, 가전, 배터리 수출이 영향을 받는다. 한국 수출이 커졌다고 해도 최종 수요처인 미국 경기가 식으면 지속성은 약해지는 셈이다.

환율도 불안하다. 로이터는 전날 한국 외환당국이 일본 등 주요국과 외환시장 문제를 논의하고 있다고 보도했다. 허창 기획재정부 차관은 원화에 대해 “현재 경제 펀더멘털과 비교해 괴리돼 있다”고 말했다. 원화가 한국경제의 기초체력보다 지나치게 약하다는 뜻이다. 원화 약세는 수출기업에는 단기적으로 유리할 수 있다. 같은 달러 매출을 원화로 바꾸면 금액이 커지기 때문이다. 하지만 수입물가, 에너지 비용, 외화부채 부담이 커지는 건 불문가지다. 물가와 금융시장에 부담이다.

결국 세 뉴스는 하나의 흐름으로 묶인다. AI 투자가 흔들리면 반도체 수출이 흔들린다. 미국 고용이 둔화되면 대미 수출과 금리 전망이 동시에 바뀐다. 원화가 약하면 수출기업에는 도움이 되지만 물가와 외국인 자금 흐름에는 부담이 된다. 한국경제는 지금 수출 1000억달러라는 강한 숫자를 얻었지만, 그 숫자를 떠받치는 기반은 아직 약한 것도 사실이다. 

 

결국 하반기 한국경제의 관건은 반도체 호황이 계속되는지, 미국 경기가 버티는지, 원화 변동성이 통제되는지에 달려 있다.

 

토요경제 / 최은별 기자 ceb@sateconomy.co.kr 

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