▲ 롯데칠성음료 양산공장/사진=롯데칠성음료

롯데칠성음료(대표 박윤기)가 3분기 영업이익 급감과 연간 실적 전망 하향에도 증권가에서 투자의견 상향을 받았다. 올해 실적보다는 알루미늄 캔과 환율 등 원가 부담이 완화될 내년 수익성 회복에 무게를 둔 평가다.

한화투자증권은 10일 롯데칠성에 대한 투자의견을 '보유'(Hold)에서 '매수'(Buy)로, 목표주가를 11만원에서 13만원으로 각각 상향했다. 전날 종가 11만100원과 비교하면 목표주가까지 상승 여력은 약 18.1%다.

투자의견 상향은 3분기 실적과는 반대 방향이다. 롯데칠성의 3분기 연결 매출은 1조501억원으로 전년 동기보다 2.7% 감소했고 영업이익은 570억원으로 37.9% 줄었다. 순이익도 405억원으로 34.6% 감소했다.

특히 음료 부문의 수익성 악화가 컸다. 음료 부문 매출은 5133억원으로 4.7% 감소했고 영업이익은 290억원으로 47.4% 줄었다. 한화투자증권은 이 가운데 알루미늄 캔 원가 부담만 약 210억원에 달한 것으로 추산했다. 규모만 놓고 보면 3분기 음료 부문 영업이익의 72% 수준이다.

한화투자증권이 주목한 것은 이 부담이 정점을 통과했다는 점이다. 고가에 매입한 알루미늄 재고가 소진되고 원화 강세까지 이어지면서 4분기부터 원재료 원가 개선 효과가 손익에 반영될 것으로 전망했다.

롯데칠성이 실적 발표와 함께 올해 연간 영업이익 전망치를 기존 2000억원에서 1850억원으로 낮춘 것과 대비된다. 연간 매출 전망도 4조1000억원에서 4조800억원으로 하향했다. 회사가 올해 눈높이를 낮춘 직후 증권사는 내년 실적 회복 가능성을 먼저 반영한 셈이다.

한화투자증권은 내년 롯데칠성 매출을 4조2600억원, 영업이익을 2290억원으로 전망했다. 올해 예상치보다 매출은 4.4% 늘어나는 데 그치지만 영업이익은 23.6% 증가할 것으로 봤다. 매출 확대보다 원재료 가격과 환율 안정, 판매·생산 효율화에 따른 마진 회복이 실적 개선의 핵심이라는 의미다.

올해 회사 전망치와 한화투자증권의 내년 전망치를 기준으로 계산하면 영업이익률은 약 4.5%에서 5.4%로 0.8%포인트 이상 높아진다.

다른 증권사도 3분기를 수익성 저점으로 보는 시각을 내놓고 있다. NH투자증권은 10일 목표주가 15만원과 '매수' 의견을 유지하면서 알루미늄 캔 등 원부자재 부담과 해외법인 물류비 증가가 3분기 실적을 압박했지만 이후 수익성이 점진적으로 회복될 것으로 전망했다.

다만 내수 소비 둔화는 여전히 부담이다. 3분기 음료 부문에서는 탄산음료와 커피, 스포츠음료 등 전 제품군의 매출이 감소했다. 원가 하락만으로 이익 회복이 이어지려면 4분기부터 고원가 알루미늄 재고 소진과 판매 효율화 효과가 실제 수익성 개선으로 연결되는지가 관건이다.

토요경제 / 위아람 기자 moon@sateconomy.co.kr 

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